Chỉ vài tuần trước, giới giao dịch còn đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ quay lại chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2027. Hiện nay, họ đang nhanh chóng tái định giá theo hướng chu kỳ nới lỏng kéo dài hơn — và tác nhân thúc đẩy sự thay đổi này không phải dữ liệu vĩ mô truyền thống, mà là nỗi lo ngày càng gia tăng về tác động của trí tuệ nhân tạo đối với thị trường lao động.

Từ kỳ vọng tăng lãi suất sang dự báo cắt giảm
Chênh lệch hợp đồng tương lai gắn với lãi suất tham chiếu SOFR — một trong những thước đo đáng tin cậy nhất phản ánh kỳ vọng chính sách của Fed — đã đảo chiều mạnh. Chênh lệch SOFR kỳ hạn 12 tháng giữa tháng 12/2026 và 2027 đã rơi vào vùng âm vào cuối tuần trước, sau đó mở rộng xuống âm 8 điểm cơ bản trong tuần này. Đây là tín hiệu rõ ràng cho thấy thị trường đã chuyển từ định giá tăng lãi suất sang kỳ vọng cắt giảm trong năm 2027. Củng cố cho xu hướng này, riêng phiên thứ hai đã ghi nhận kỷ lục 150.000 hợp đồng giao dịch ở kỳ hạn chênh lệch 12 tháng nói trên.



Cho đến gần đây, kịch bản đồng thuận vẫn là Fed sẽ thực hiện hai đợt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối năm, trước khi quay lại chu kỳ thắt chặt trong năm 2027. Giả định này hiện đang bị phủ định nhanh chóng.



Biến số AI
Nền tảng lý luận cho làn sóng tái định giá lần này là điều hiếm thấy đối với thị trường lãi suất. Thống đốc Lisa Cook đã gia tăng trọng lượng cho cuộc tranh luận khi cảnh báo rằng ngân hàng trung ương có thể thiếu công cụ hiệu quả để đối phó với thất nghiệp do AI gây ra. Phát biểu của bà diễn ra trong bối cảnh thị trường cổ phiếu điều chỉnh vì lo ngại về gián đoạn do AI, đồng thời kích hoạt đợt tăng giá của trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài.

Ông Jack McIntyre, nhà quản lý danh mục tại Brandywine Global Investment Management, tóm lược logic thị trường: nếu AI tạo ra áp lực giảm phát trên diện rộng thông qua việc thay thế lao động quy mô lớn, mức lãi suất cân bằng cuối chu kỳ của Fed sẽ phải được điều chỉnh đáng kể. Ngoại lệ mang tính lạm phát chủ yếu đến từ đầu tư xây dựng trung tâm dữ liệu và hạ tầng năng lượng liên quan — nhưng yếu tố này đã được thị trường nhận diện và phần lớn phản ánh vào giá.

Thị trường quyền chọn củng cố quan điểm “bồ câu”
Việc tái định giá không chỉ giới hạn ở hợp đồng tương lai. Trên thị trường quyền chọn SOFR, nhà đầu tư đang chủ động phòng hộ cho kịch bản nhiều đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay, trong đó có vị thế nổi bật kỳ vọng lãi suất chính sách có thể giảm xuống mức 2% vào tháng 12 — thấp hơn khoảng 110 điểm cơ bản so với mức định giá hiện tại quanh 3,1%. Khối lượng hợp đồng mở đối với quyền chọn mua SOFR tháng 12 tại mức giá 98,00 đã vượt 400.000 hợp đồng trong tuần này, với giá trị danh nghĩa ước tính khoảng 40 triệu USD.



Thị trường quyền chọn trái phiếu Kho bạc cũng phát đi thông điệp tương tự. Phí bảo hiểm cho chiến lược phòng hộ theo kịch bản giá trái phiếu tăng đã mở rộng đáng kể so với kịch bản giảm, đặc biệt ở phần cuối đường cong lợi suất — nơi độ lệch quyền chọn kỳ hạn 10 năm và siêu dài hạn nghiêng về phía quyền chọn mua ở mức lớn nhất trong nhiều tháng.

Thị trường thận trọng
Tuy vậy, không phải mọi nhà đầu tư đều tin rằng quá trình tái định giá này sẽ bền vững. Ông Gennadiy Goldberg, trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Mỹ tại TD Securities, thừa nhận sự dịch chuyển nhưng cảnh báo rằng kỳ vọng chính sách dài hạn của Fed vốn có độ biến động cao và khó diễn giải chính xác.

Khảo sát khách hàng mới nhất của JPMorgan phản ánh sự lưỡng lự tương tự: trạng thái nắm giữ trung lập đối với trái phiếu Kho bạc đã lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2024. Điều này cho thấy dù các vị thế định hướng mạnh xuất hiện trên thị trường phái sinh, nhà đầu tư trên thị trường cơ sở vẫn chưa sẵn sàng cam kết quy mô lớn.



Điều có thể khẳng định là trí tuệ nhân tạo đã trở thành một biến số hoàn toàn mới trong diễn ngôn chính sách tiền tệ — và thị trường chỉ mới bắt đầu phản ánh đầy đủ tác động của nó.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, xét tổng thể tháng 1/2026, giá bạc tăng trưởng rất mạnh. Tuy nhiên, áp lực chốt lời lớn quanh vùng tâm lý 120 USD từ cuối tuần trước khiến nến tháng dù đóng cửa tăng nhưng rút đầu đáng kể, qua đó phần nào hạ nhiệt đà tăng nóng, chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng đảo chiều tại thời điểm này.

RSI khung tháng đang nằm trong vùng quá mua, cho thấy các nhịp điều chỉnh hoặc tích lũy đi ngang trong ngắn hạn là diễn biến hợp lý để thị trường cân bằng lại động lượng.

Tổng thể, xu hướng tăng trên khung tháng vẫn được giữ, song tín hiệu quá mua đã xuất hiện. Trong bối cảnh biến động mạnh của bạc, quản trị vốn và kỷ luật giao dịch là yếu tố then chốt giúp nhà đầu tư hạn chế rủi ro từ các nhịp rung lắc lớn.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn trong quý I/2026 có thể đạt tới 150 USD/oz.



Phân tích này dựa trên giả định tỷ lệ vàng/bạc sẽ quay về các đáy lịch sử dài hạn quanh vùng 30-40, từng xuất hiện vào các chu kỳ cao điểm của bạc (1983, 1998, 2011). Nếu vàng bước vào siêu chu kỳ tăng mạnh lên 7.000-8.000 USD/oz, chỉ cần tỷ lệ vàng/bạc giảm về mức trung tính 35 thì giá bạc đã hàm ý mức tăng rất lớn, phản ánh tính đòn bẩy cao của bạc so với vàng.



------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656