Thị trường bạc đang bước vào một chu kỳ bùng nổ mạnh mẽ với mức giá duy trì quanh mốc 80–100 USD/ounce. Sự tăng trưởng này không chỉ đến từ hoạt động tài chính mà còn bị thúc đẩy bởi tình trạng thiếu hụt nguồn cung vật chất trầm trọng, đặc biệt là nhu cầu từ các ngành công nghệ cao và năng lượng tái tạo.

Trong thời gian gần đây, thị trường bạc đã trải qua một đợt tăng giá, với mức giá có thời điểm vượt 100 USD/ounce trước khi điều chỉnh về quanh 80 USD. Động lực chính đến từ sự mất cân đối kéo dài giữa cung và cầu, khi bạc vừa là kim loại quý vừa đóng vai trò quan trọng trong công nghiệp, đặc biệt là năng lượng tái tạo và điện tử. Bên cạnh đó, căng thẳng trong nguồn cung vật lý khi các nhà máy tinh luyện phải chấp nhận mức phí chênh lệch cao để có hàng đã đẩy giá bạc lên cao, điều này nghĩa là thì trường đang ở giai đoạn bị thúc đẩy bởi nhu cầu vật chất chứ chỉ không bởi giao dịch tài chính.

Trong bối cảnh đó, các doanh nghiệp khai thác bạc lớn như Pan American Silver, Endeavour Silver, Hecla Mining và First Majestic Silver đang ghi nhận sự cải thiện mạnh mẽ về hiệu quả kinh doanh, đồng thời điều chỉnh chiến lược để tận dụng chu kỳ mới.

Tại Pan American Silver, đại diện doanh nghiệp cho biết lợi nhuận đã chuyển từ quy mô triệu USD sang tỷ USD, phản ánh sự mở rộng đáng kể của biên lợi nhuận khi giá kim loại tăng. Không chỉ tích lũy dòng tiền, công ty còn đẩy mạnh hoàn vốn cho cổ đông thông qua tăng cổ tức và dự kiến phân bổ 400–500 triệu USD trong năm nay. Đáng chú ý, doanh nghiệp không thực hiện hedging đối với bạc nhằm tận dụng tối đa xu hướng tăng giá.

So với chu kỳ tăng giá năm 2010, bối cảnh hiện tại được đánh giá là thuận lợi hơn về mặt chi phí. Trước đây, việc toàn ngành đồng loạt mở rộng khiến chi phí tăng một cách nhanh chóng, thậm chí vượt tốc độ tăng giá kim loại. Tuy nhiên, hiện nay các doanh nghiệp đang kiểm soát chi phí tốt hơn, nhờ tối ưu danh mục tài sản và sử dụng năng lượng hiệu quả hơn, qua đó giúp biên lợi nhuận tiếp tục được cải thiện.

Đối với Endeavour Silver, doanh nghiệp đang ưu tiên giai đoạn vận hành thay vì mở rộng ngay lập tức. Mỏ Terronera vừa đi vào sản xuất thương mại đang là trọng tâm nhằm đạt công suất thiết kế trong thời gian tới. Sau khi hoàn tất giai đoạn này, công ty dự kiến chuyển sang chiến lược tăng trưởng với dự án Pitarrilla, sở hữu khoảng 600 triệu ounce bạc, một trong những tài sản chưa khai thác lớn nhất thế giới.

Ở góc nhìn thị trường, First Majestic Silver nhận định ngành bạc đang bước vào một giai đoạn định giá lại. Sự quay trở lại của các quỹ đầu tư dài hạn, đặc biệt là quỹ hưu trí, cho thấy dòng tiền lớn đang bắt đầu quan tâm trở lại lĩnh vực này sau nhiều năm vắng bóng. Đồng thời, những dấu hiệu căng thẳng trong chuỗi cung ứng khi các nhà máy tinh luyện phải trả giá cao hơn thị trường để đảm bảo nguồn hàng, phản ánh mức độ thiếu hụt thực sự của thị trường vật lý.

Doanh nghiệp này cũng đã mở rộng quy mô thông qua thương vụ mua lại Gatos Silver trị giá gần 1 tỷ USD, qua đó tăng đáng kể năng lực sản xuất và chuẩn bị cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Một số tài sản đang tạm ngừng hoạt động cũng có thể được đưa trở lại sản xuất nếu điều kiện thị trường tiếp tục thuận lợi.

Nhìn chung, điểm chung của các doanh nghiệp khai thác bạc là không thực hiện hedging và kỳ vọng chu kỳ tăng giá vẫn chưa kết thúc. Trong bối cảnh nhu cầu công nghiệp tiếp tục mở rộng, nguồn cung hạn chế và dòng tiền quay trở lại, thị trường bạc đang cho thấy những dấu hiệu của một chu kỳ tăng trưởng mới – với khả năng thiết lập mặt bằng giá cao hơn trong dài hạn.