J.P. Morgan: Giá bạc có thể lập mặt bằng mới cao hơn trong năm 2026, nhưng trần tăng vẫn là ẩn số

Ngân hàng đầu tư J.P. Morgan Global Research dự báo giá bạc sẽ thiết lập một mặt bằng giá mới cao hơn trong năm 2026, với mức giá trung bình lên tới 81 USD/ounce, cao gấp hơn hai lần so với mức bình quân của năm 2025. Tuy nhiên, trong khi “đáy giá” đang dần được nâng lên, giới hạn tăng trưởng của bạc vẫn chưa thể xác định rõ, do chịu tác động đan xen giữa nhu cầu toàn cầu bùng nổ và các rủi ro điều chỉnh mang tính cấu trúc.

Trong báo cáo công bố ngày thứ Ba, các chuyên gia của J.P. Morgan nhận định bạc đang nỗ lực thoát khỏi cái bóng của vàng trong năm 2026 – điều hiếm khi xảy ra trong lịch sử thị trường kim loại quý.

“Giống như Robin bên cạnh Batman, bạc từ lâu chỉ đóng vai trò ‘người phụ tá’ của vàng trong thế giới kim loại quý”, nhóm phân tích ví von. “Dù có vai trò quan trọng trong công nghiệp – đặc biệt là trong sản xuất tấm pin năng lượng mặt trời – nhưng tỷ lệ giá vàng/bạc đã có thời điểm vượt mốc 100:1.”

Tuy nhiên, bức tranh đang thay đổi. Theo J.P. Morgan, tỷ lệ vàng/bạc hiện đã thu hẹp về mức thấp nhất trong 15 năm, trong bối cảnh cả hai kim loại đều trải qua giai đoạn biến động mạnh đầu năm 2026. Đáng chú ý, có những thời điểm mức tăng ròng của bạc thậm chí vượt qua vàng.

Chính sách thuế của Mỹ: Chất xúc tác lớn cho giá bạc

Một trong những động lực quan trọng thúc đẩy đà tăng của bạc đến từ chính sách thương mại và thuế quan của Mỹ. Trong nhiều tháng, Bộ Thương mại Mỹ đã tiến hành rà soát các khoáng sản chiến lược theo Điều khoản 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962, cho phép Tổng thống áp thuế hoặc áp dụng hạn chế thương mại nếu các mặt hàng nhập khẩu bị xem là đe dọa an ninh quốc gia.

Sự bất định này chấm dứt vào giữa tháng 1/2026, khi Tổng thống Donald Trump không áp thuế mới đối với các khoáng sản quan trọng, bao gồm bạc, mà chuyển sang thúc đẩy các thỏa thuận song phương nhằm đảm bảo nguồn cung. Ngay sau quyết định này, giá bạc giảm ngắn hạn rồi nhanh chóng phục hồi.

Tuy nhiên, thị trường lại chứng kiến một cú điều chỉnh mạnh khác vào ngày 30/1, khi Tổng thống Trump công bố đề cử Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Theo J.P. Morgan, giá bạc đã lao dốc tới 27%, trong khi giá vàng giảm khoảng 10% cùng thời điểm.

Việc đồng USD mạnh lên trong ngắn hạn, kết hợp với kỳ vọng chính sách tiền tệ mới dưới thời Chủ tịch Fed tiềm năng, đã phần nào làm chùn bước dòng tiền đầu tư vào kim loại quý. Dẫu vậy, các chuyên gia nhấn mạnh rằng những yếu tố nền tảng dài hạn của bạc vẫn chưa thay đổi.

Nguồn cung kém linh hoạt, nhu cầu công nghiệp giữ vai trò then chốt

Theo J.P. Morgan, bạc có hai đặc điểm cấu trúc khiến thị trường dễ rơi vào tình trạng thiếu hụt:

Thứ nhất, bạc chủ yếu được khai thác như sản phẩm phụ trong quá trình khai thác các kim loại khác, khiến nguồn cung kém linh hoạt trước biến động giá.

Thứ hai, bạc đóng vai trò không thể thiếu trong nhiều quy trình công nghiệp, đặc biệt là sản xuất pin mặt trời – lĩnh vực đang tăng trưởng mạnh trong quá trình chuyển dịch năng lượng toàn cầu.

Ông Gregory Shearer, Trưởng bộ phận Chiến lược Kim loại Cơ bản và Kim loại Quý tại J.P. Morgan, cảnh báo rằng giá bạc cao kéo dài có thể kích hoạt xu hướng thay thế công nghệ.

“Về dài hạn, rủi ro lớn nhất đối với bạc đến từ việc mở rộng ứng dụng các công nghệ không sử dụng bạc, chẳng hạn như pin mặt trời màng mỏng cadmium telluride,” ông Shearer nhận định.

Hiện nay, khoảng 60% nhu cầu bạc đến từ lĩnh vực công nghiệp (không bao gồm dòng vốn ETF). Theo ông Shearer, đợt tăng giá mạnh vừa qua có thể đã thúc đẩy quá trình tiết giảm và thay thế bạc, để lại những “vết sẹo” lên cán cân cung – cầu trong các quý tới. Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận rằng những thay đổi này cần nhiều năm để hiện thực hóa, chứ không xảy ra trong ngắn hạn.

Không có “người mua cuối cùng” như vàng, bạc vẫn biến động mạnh

Một điểm khác biệt then chốt giữa vàng và bạc, theo J.P. Morgan, là vai trò của ngân hàng trung ương. Vàng được mua vào đều đặn như một tài sản dự trữ, công cụ phòng ngừa lạm phát và tài sản không có rủi ro đối tác. Trong khi đó, bạc không có nhóm người mua mang tính cấu trúc tương tự, khiến việc xác định “giá hợp lý” trở nên khó khăn hơn.

Do đó, J.P. Morgan cảnh báo tỷ lệ vàng/bạc vẫn có thể quay đầu tăng trở lại nếu thị trường điều chỉnh sâu. Dù vậy, nhu cầu đầu tư vật chất – đặc biệt từ Trung Quốc và Ấn Độ – sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định vùng hỗ trợ của giá bạc sau các nhịp điều chỉnh.

“Nhu cầu đầu tư tại Trung Quốc đang có ảnh hưởng ngày càng lớn tới quá trình hình thành giá của toàn bộ nhóm kim loại,” ông Shearer nhấn mạnh. “Đây là yếu tố mà thị trường bạc cần đặc biệt theo dõi trong những tuần tới.”

Dự báo giá: Mặt bằng mới cao hơn, nhưng cần thận trọng ngắn hạn

J.P. Morgan Global Research dự báo giá bạc trung bình năm 2026 đạt 81 USD/ounce, trong đó quý IV có thể lên tới 85 USD/ounce – mức cao nhất trong năm. Sang năm 2027, ngân hàng này kỳ vọng giá bạc duy trì quanh 85 USD/ounce.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, J.P. Morgan cho biết họ thận trọng với việc quay lại vị thế mua mạnh, cho đến khi thị trường loại bỏ hết các yếu tố đầu cơ và “bọt giá” còn sót lại.

.......................................

Liên hệ tư vấn đầu tư hàng hoá phái sinh: 0327.555.026

Room tin tức hàng hoá phái sinh