Giá bạc đang nén lại trong mô hình pennant, phản ánh giai đoạn tích lũy sau đợt tăng mạnh trước đó. Dù phiên gần đây xuất hiện nến giảm, giá vẫn duy trì trên các đường EMA21 và EMA50, cho thấy xu hướng tăng ngắn hạn vẫn được giữ vững.

Kinh tế vĩ mô

Lạm phát Mỹ tiếp tục giảm dần từ đỉnh 2022, khi CPI từng lên gần 9% YoY. Dữ liệu tháng 2 hiện ở 2.4% (headline) và 2.5% (core), khá gần mục tiêu 2% của Fed, cho thấy áp lực lạm phát đã hạ nhiệt đáng kể. Mức tăng 0.3% MoM cho CPI và 0.2% cho core CPI cho thấy đà tăng giá đang chậm lại so với trước, củng cố kỳ vọng rằng Fed có thể bắt đầu giảm lãi suất nếu xu hướng này tiếp tục.

Kỳ vọng lạm phát trung bình trong 10 năm tới của thị trường hiện khoảng 2,26%, cao hơn một chút so với mục tiêu 2% của Fed. Điều này cho thấy nhà đầu tư cho rằng lạm phát sẽ không quay lại mức rất thấp như trước năm 2020 mà có thể duy trì quanh 2–2,5%. Đồng thời, thị trường hiện cũng chưa lo ngại kịch bản lạm phát tăng vọt. Tuy vậy, việc kỳ vọng lạm phát vẫn trên 2% cho thấy Fed có thể cần duy trì chính sách tiền tệ tương đối chặt trong thời gian dài.

Nợ công Mỹ tăng liên tục qua từng nhiệm kỳ tổng thống, từ khoảng 1,200 tỷ USD năm 1981 lên gần 39,000 tỷ USD vào 2026. Mặc dù hầu như các tổng thống đều tuyên bố sẽ giảm thâm hụt hoặc cân bằng ngân sách, thực tế chi tiêu chính phủ vẫn tăng nhanh hơn thu ngân sách. Các giai đoạn khủng hoảng như 2008 và Covid-19 khiến nợ tăng vọt, nhưng ngay cả trong thời kỳ kinh tế mở rộng, xu hướng nợ vẫn đi lên.

Tỷ lệ nợ công/GDP của Mỹ đã tăng mạnh từ khoảng 30% trong thập niên 1970 lên gần 120% hiện nay. Khác với giai đoạn trước, mức nợ hiện tại cao hơn nhiều nên dư địa tài khóa của chính phủ đã giảm đáng kể. Khi mức nợ ngày càng lớn và lãi suất duy trì ở mức cao, chi phí trả lãi sẽ chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong ngân sách, làm tăng rủi ro tài khóa dài hạn.

Thị trường hàng hóa

Dự báo nhu cầu vàng toàn cầu năm 2026 đang được điều chỉnh tăng, dù giá vàng đã ở mức cao kỷ lục. Nhu cầu đến từ nhiều nguồn như ngân hàng trung ương, vàng miếng, đồng xu và các quỹ đầu tư vàng, cho thấy dòng tiền vào vàng khá rộng.

Tồn kho tại COMEX đã giảm đáng kể, trong khi lượng bạc tại Thượng Hải giảm mạnh hơn nữa, cho thấy bạc vật chất tại châu Á đang được rút ra nhanh. Trong khi đó, lượng bạc tại London lại tăng, có thể cho thấy kim loại đang được chuyển sang đây để bổ sung nguồn cung cho thị trường quốc tế. Nhìn chung, dòng chảy này phản ánh sự dịch chuyển bạc vật chất trên toàn cầu và cho thấy nguồn cung đang dần trở nên thắt chặt.

Trung Quốc

Chênh lệch giá bạc tại Thượng Hải gần như không thay đổi trong thời gian gần đây, dù giá bạc trên thị trường quốc tế đang tăng mạnh. Điều này cho thấy đà tăng hiện chủ yếu đến từ hoạt động giao dịch trên thị trường tài chính, thay vì do thiếu hụt bạc vật chất tại Trung Quốc.

Chênh lệch giá giữa đồng tinh luyện và đồng phế liệu, cho thấy mức độ căng thẳng của nguồn cung đồng vật chất. Tuy nhiên, gần đây giá đồng tăng khá mạnh, nhưng mức chênh lệch này chưa tăng rõ rệt, cho thấy thị trường chưa rơi vào tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng.