Thanh khoản tăng dần, nhưng không còn “in tiền ồ ạt”

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang bước vào một giai đoạn mở rộng bảng cân đối kế toán theo hướng có kiểm soát, phù hợp với tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế và hệ thống ngân hàng. Theo nhận định của nhà kinh tế học Lyn Alden, động thái này có thể tạo ra lực đỡ nhất định cho thị trường tài sản, trong bối cảnh chính sách lãi suất và nhân sự lãnh đạo Fed vẫn còn nhiều yếu tố bất định.

Fed có đang thực hiện QE?

Theo Lyn Alden, câu hỏi liệu Fed có thực sự triển khai nới lỏng định lượng (QE) hay không giờ đây phần lớn chỉ còn là vấn đề về cách gọi.

Thực tế, bảng cân đối kế toán của Fed được kỳ vọng sẽ tăng trưởng tương đương với:

• Tổng tài sản của hệ thống ngân hàng

• Hoặc tốc độ tăng GDP danh nghĩa

Điều này cho thấy Fed không quay lại giai đoạn “in tiền khổng lồ” như năm 2020–2021, mà đang hướng tới một mô hình mở rộng thanh khoản từ từ – đủ để duy trì ổn định hệ thống tài chính nhưng không gây sốc lạm phát.

Alden gọi đây là giai đoạn “in tiền chậm rãi”, hỗ trợ giá tài sản tăng trưởng ở mức vừa phải thay vì tạo ra một chu kỳ bong bóng mới.

Cung tiền M2 tiếp tục mở rộng

Chỉ số M2 – thước đo cung tiền trong nền kinh tế Mỹ – vẫn đang duy trì xu hướng tăng theo thời gian.

Việc cung tiền tiếp tục mở rộng, dù ở tốc độ kiểm soát, mang ý nghĩa quan trọng:

• Thanh khoản hệ thống không bị siết chặt đột ngột

• Rủi ro khủng hoảng thanh khoản được hạn chế

• Các tài sản khan hiếm có xu hướng hưởng lợi dài hạn

Chính vì vậy, Alden cho biết bà tiếp tục ưu tiên nắm giữ các tài sản khan hiếm, chất lượng cao, đồng thời tái cân bằng khỏi các lĩnh vực đang quá hưng phấn.

Biến số chính trị: Đề cử Kevin Warsh

Bối cảnh chính sách tiền tệ càng trở nên phức tạp khi Tổng thống Donald Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed tiếp theo.

Warsh được đánh giá có lập trường “diều hâu” hơn về lãi suất so với nhiều ứng viên khác, làm gia tăng lo ngại rằng chính sách tiền tệ có thể nghiêng về hướng thận trọng hơn đối với lạm phát.

Hiện ông vẫn chưa được Thượng viện phê chuẩn, khiến định hướng chính sách năm 2026 trở nên kém rõ ràng.

Thị trường không kỳ vọng sớm cắt giảm lãi suất

Theo dữ liệu từ CME FedWatch:

• Chỉ khoảng 19,9% nhà giao dịch kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC tháng 3

• Con số này giảm so với mức khoảng 23% trước đó

Chủ tịch Fed Jerome Powell gần đây thừa nhận tình thế chính sách đang “không có con đường nào là không rủi ro” khi:

• Rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng

• Rủi ro thị trường lao động nghiêng về phía suy yếu

Điều này cho thấy Fed đang ở thế cân bằng rất mong manh giữa ổn định giá cả và duy trì tăng trưởng.

Hàm ý đối với thị trường tài sản

Việc Fed mở rộng bảng cân đối theo tốc độ tăng trưởng danh nghĩa thay vì thắt chặt mạnh có thể:

• Giảm nguy cơ suy thoái sâu

• Duy trì nền tảng hỗ trợ cho tài sản rủi ro

• Tạo môi trường thuận lợi hơn cho các tài sản khan hiếm như vàng, bạc và Bitcoin trong trung – dài hạn

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, sự bất định về lãnh đạo Fed và chính sách lãi suất vẫn có thể tạo ra biến động đáng kể trên thị trường tài chính.

Kết luận

Fed không còn ở chế độ siết chặt quyết liệt, nhưng cũng chưa quay lại giai đoạn nới lỏng cực độ. Thay vào đó là một chiến lược mở rộng thanh khoản có kiểm soát – đủ để giữ ổn định hệ thống nhưng không kích hoạt một chu kỳ lạm phát mới.

Trong môi trường như vậy, chiến lược hợp lý có thể là:

• Ưu tiên tài sản khan hiếm, chất lượng cao

• Tránh các khu vực đang quá hưng phấn

• Chủ động tái cân bằng danh mục khi thanh khoản dần được mở rộng

--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ĐẦU TƯ HÀNG HÓA - SỞ GIAO DỊCH HÀNG HÓA VIỆT NAM

Liên hệ tư vấn: 0842861942 - Quang Anh 

Mở tài khoản HCT: https://hct.vn/motk?mid=01201665